锡：现货成交有所好转 但社会库存延续累库

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1． 供应：2月份国内精炼锡产量为12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，1~2月累计产量同比减少3.39%。2月国内精炼锡产量实际表现稍逊于预期的原因为部分炼厂受到原料偏紧影响。进入3月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润，部分国内冶炼厂已下调预期产量，但个别冶炼厂将结束设备检修带来增量。预计3月国内精炼锡产量较2月环比有所增加，预期月度产量为14200吨。

2． 需求：锡价持续走低，下游拿货意愿一般，多数为刚需备货为主；目前电子行业需求仍处于探底阶段，光伏以及新能源行业高速发展，一定程度上小幅对冲电子端需求的滑落。综合来看，锡需求较为弱势。

3． 库存：上期所库存周环比减少48吨至9，106吨，同比增加212%；LME周环比减少230吨至2，700吨，同比增加19.73%。

4． 观点：上周盘面下行，但现货升水上涨幅度偏小，下游企业在近期绝对低价下采购积极性有所提升，但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势。结构上来看，内外比价延续高位，进口打开下LME马来西亚库存连续大幅出库，预估大部分目的地国为国内，下个月进口量或将再度跳升高位。冶炼端虽然加工费延续低迷，但冶炼厂原料库存偏高，短期内停减产的预期并不强。另一方面，据悉又有新的再生锡冶炼产能投产，国内供应端压力仍高。基本面未见好转，虽周五非农数据超预期走差，但市场仍预期美联储年内保持高压，价格或将延续颓势。

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