强现实&弱预期特征明显，铜价反弹将是较好的空单布局机会

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3月21日白盘收盘，国内期货主力合约普遍跌多涨少，其中沪铜走势偏强，抗跌明显。截止发稿主力2025合约报67530元/吨，小幅上涨0.78%。

宏观面上，东吴期货认为，市场恐慌情绪仍在，但较上周略有缓和，美联储3月加息仍有较多不确定性，宏观面再度陷入僵持。

从基本面来看，3月虽有3家冶炼厂有检修计划，但由于冷料供应充足，预计不会影响精铜产量，3月冶炼厂开工率将进一步提升，国内精铜产量将延续增长态势。

需求方面，上海东亚期货分析称，由于23年国网投资规划上调、新能源消费持续高增以及地产低位稳定，需求增长预期会好于22年。加工需求端，一季度需求偏弱主要是体现在1月份，即疫情和春节影响了复工进度，但1-2月总体铜材产量增长+2%，需求已有复苏，3月是农历闰二月，复苏斜率可能会稍缓。因此，从表观需求和加工需求角度看，当前中国电解铜市场已过供需最弱时点，1-2月份高库存、低基差的现货状态预计会随着需求改善而出现恢复。

展望后市，中信建投期货表示，近期市场再度呈现稳定的Back结构，强现实&弱预期特征明显，意味着市场对于未来保持谨慎。尽管银行风险事件似乎得到了妥善解决，但市场风险偏好很难得到彻底修复。风险事件的信号意义大于实际意义，它意味着经济基本面可能已不足以支撑持续的紧缩政策，高利率的恶果将逐步体现。铜价反弹未能突破关键点位，下行趋势预计将延续，反弹将是较好的空单布局机会。

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