铝上游货物积压情况或将改善

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沪铝高位震荡。市场交投情绪反复，国内房地产支持政策以及疫情管控逐渐放开支持铝价高位运行。供应端减产和复产并存，需求进入淡季，消费较弱。随着疫情管控措施优化，运输将改善，铝上游货物积压情况或将改善，而目前铝库存偏低。铝价在多空因素影响下，呈现高位震荡行情。

基本面

国内防疫政策逐渐放开，经济复苏预期以及房地产回稳等支持铝价高位运行。目前基本面没有大的变化，铝市供应端减产和复产并存，四川、广西、贵州、内蒙古的复产和新投继续推进，产能将小幅增加，据悉贵州元豪铝业年产8.25万吨电解铝项目将在12月底建成投产，但贵州省限电措施对电解铝厂投产进度影响需关注。云南和河南兑现减产，暂无进一步扩大减产消息。

需求无明显好转，淡季迹象明显，铝棒加工费惨淡，接连下滑，下游开工受传统淡季和疫情影响走低至 66%。冬季来临和年底因素影响，建筑等终端项目有所停产，部分中小型板带、型材企业因需求不足等原因大举减产甚至提前放假，拖累铝的需求。

海关总署最新数据显示，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.55万吨，1--11月累计出口613.19万吨，同比增长21.3%。库存方面，LME铝库存下滑， 12月7日LME铝库存大幅下降8175吨至483575吨，继续刷新一个半月新低。上期所沪铝库存连降七周，12月2日沪铝库存减少14540吨至95477吨，再刷近六年新低。总体来看，铝的库存偏低是支持铝价的重要因素。

策略

沪铝主力2301合约高位波动，期价回落到5日均线之下，技术上或有调整需求，震荡加大。策略上暂观望。

风险提示

宏观偏空、云南铝企减产、国内消费旺季

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